美国证券交易委员会（SEC）提议对过户代理规则进行40多年来首次重大改革，以适应区块链记录保存、代币化证券和自动化系统进入受监管美国市场的新现实。
根据提案，SEC将更新注册、记录保存、转让处理及资产保护要求。链上过户代理将面临涵盖数字记录、网络安全风险和业务连续性的管控。新标准还将规范限制性图例、支付代理服务及外部技术提供商。
背景与现状
SEC表示，其大多数过户代理要求可追溯至1970年代末和1980年代初期，当时投资者普遍持有纸质证书，公司手动处理所有权变更。过户代理维护发行人的官方所有权记录，注册证券转让，并监控公司是否超额发行证券。
近年来，市场参与者积极寻求将区块链原生或“链上”过户代理引入美国市场。例如，Injective Institutional Services于8月获得过户代理注册，Superstate于2025年3月注册其基于区块链的过户代理以支持代币化基金。
核心提案内容
提案修订规则17ad-7，要求使用电子记录系统的过户代理安装控制以保护记录的完整性、可用性、可复制性、冗余性和连续性。同时需维护审计跟踪，识别谁在何时访问、更改或删除记录。
规则17ad-12的拟议变更将用涵盖纸质和无证书证券的风险管理框架取代以物理证书为中心的要求。注册过户代理须采取书面政策保护证券和资金，并识别、监控降低网络风险。客户资金须存放在单独的“受益”账户。
业务连续性计划要求书面程序应对运营中断，并定期测试更新。数据显示，在253家提交报告的过户代理中，152家担任记录保存，126家提供支付代理服务，年分配约5万亿美元股息利息。
代币化证券与所有权焦点
对于美国投资者，区块链上的代币本身不决定法定所有权。过户代理仍负责官方股东名册。两大过户代理集团曾警告，未经发行人批准的代币可能不提供相同所有权权利。
限制性图例和第三方服务商监督也被纳入提案。传统运营商如洲际交易所已投资tZERO开发NYSE关联的代币化证券平台。
提案尚未最终确定，公众可在联邦公报发布后60天内提交意见。